孙长忠（清华大学民众私募股权策划院策划员）

　　12月4日，好意思联储发布了宇宙经济局面访问申诉即《褐皮书》。申诉暴露，近期大多数区域经济动作略有上升，其中3个区域限度或祥和增长，对消了2个区域握平或略有下跌。各区域破费支拨总体褂讪，破费者价钱敏锐度进一步增强。各区域办事水平握平或略有上升，职工流动率和裁人仍很低，招聘动作受到限度，大多数区域职工薪资增长放缓至祥和水平，掂量将来几个月也将祥和增长。价钱祥和增长，干与价钱精深高潮，但几个区域有关东说念主扫视到某些原材料和非劳能源老本下跌。企业掂量将来价钱增速有望保握在现在水平，但也有几个区域的企业示意，加征关税对通胀组成要害上行风险。

　　《褐皮书》申诉的经济局面与近期各项经济数据基本吻合。有著作称该二者相左，后者暴露经济动作依然强盛。其实否则：现在公布的最新好意思国GDP数据是第三季度，环近年化增长2.8%，而《褐皮书》反应的是10月中旬至11月22日历间的好意思国经济情状，依然是第四季度。最新各项经济数据标明，第四季度好意思国经济增长仍较庄重但增速正在放缓：

　　ADP Research Institute与斯坦福数字经济实际室12月4日合营发布的数据暴露，好意思国11月ADP办事东说念主数增长14.6万东说念主，不足预期的15万东说念主，为8月以来最低水平，10月新增办事东说念主数由23.3万东说念主下调至18.4万东说念主，为客岁5月以来最大下修幅度，清闲率仍处于4.1%的历史低位。

　　好意思国劳工统计局12月3日发布职位空白与劳能源泉动访问申诉（JOLTS申诉）暴露，10月份职位空白数加多37.2万个，达到774.4万个，比上月加多了37.2万个，朝上预期的751.9万东说念主，9月由744.3万东说念主下修持737.2万东说念主，职位空白率从4.4%上升到4.6%；职位空白与清闲东说念主数（V/U）之比为1.1，该比例自7月以来一直保握褂讪；自觉下野东说念主数比9月加多了22.8万东说念主，为333万东说念主，下野率1.8%，络续握平2015年以来最低值；招聘总额为531万东说念主，较上月减少26.9万东说念主，招聘率降至3.3%，下跌0.2个百分点；裁人东说念主数降至163万东说念主，比9月减少16.9万东说念主。

　　好意思国供应贬责学会（ISM）12月2日公布的数据暴露，11月ISM制造业PMI指数为48.4，鸠合第8个月处于消弱区间，但高于预期47.6和前值46.5；4日公布的数据暴露，11月ISM非制造业PMI指数下跌3.9点至52.1，低于预期55.5和前值56，为6月以来初度下滑，标明2024年终末阶段好意思国制造业有所好转，服务业乃至所有这个词经济增长正在延缓。

　　值此2024年行将终端之际，同期在12月货币计谋会议之前的静默期前夜，包括主席鲍威尔在内，好意思联储多名官员在不同局面发表言论，总结转头本年经济情况，预测将来发展走势。年头卓越是前两个月延续了客岁底的强盛增长态势，经济颇为活跃，第一季度月均新增办事达26万东说念主，通胀显露果断致使有所反弹，紧接着第二季度规复闲居，月均新增办事不足20万东说念主，通胀也随之规复下行。到第三季度，卓越是7、8月份，办事增长显豁走弱，经济阑珊担忧再起，而到了9月又大幅反弹，但总体仍属平衡状态，降通胀程度则再次濒临落魄。10月办事数据因飓风和歇工出现格外值，11月掂量将会规复闲居。清闲率则从年头的3.7%渐渐上升至7月的4.3%，尔后渐渐下跌并褂讪在4.1%，妥当最大鸿沟办事条件。总体上看，现在好意思国通胀下跌至接近2%见识，10月的反弹多为暂时性成分，上述数据标明11月通胀掂量将再次规复下行，同期，办事和经济增长络续放缓降温但仍相对庄重，软着陆正接近达成。

　　潜入分析本年好意思国经济程度的背后成分，除需求方面的高利率限度性成分外，要道是两个正向的供给冲击成分：一是侨民加多和处事参与率规复性加多带来的劳能源供给增长；二是坐褥率增长：2020年以来年均增长1.9%，显耀高于疫情前5年年均概略1.4%的增长率，本年第三季度年化增长率为2%，此前4个季度则达到2.7%。由此也不错概略预测，来岁及尔后侨民卓越是行恶侨民将会大幅减少，但坐褥率仍将络续增长。尽管有诸多不祥情趣，但新科技卓越是东说念主工智能研发和期骗速即进展，对数据中心及能源的精深需求带动新增投资并从简劳能源，或将故意于经济保握增长，促进通胀络续下跌，鼓舞经济进入新阶段，同期濒临财政赤字高企、通胀再次反弹和民众供应链重构等新旧风险。

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