2024-11-17，民生证券发布一篇金属行业的商讨讲述，讲述指出，B2Gold-低成本黄金矿企的推广之路。

　　讲述具体实质如下：

　　B2Gold：低成本运营的国际化黄金矿企。（1）成功握续的收并购铸就快速成长之路：B2Gold公司于2007缔造，通过握续成功的神色收并购，快速成长为天下有名黄金矿企。2024年权力产量为33吨。（2）资源丰富，袒护非洲、北好意思、亚洲多个国度。公司金钱涵盖天下黄金矿山，袒护了非洲、亚洲和好意思洲的多个国度，资源主要汇注在产量较高、成本便宜的矿区，并通过收购和参股神色扩展到不同地区，使公司在天下黄金阛阓中保握竞争力，公司现在领有神色仍然不错保证公司改日的成长。（3）营收肃肃，盈利设立中。公司的营收和盈利结构肃肃，依靠低成本的矿山运营和景气的金价收尾了较好的财务倡导，畴昔5年公司归母净利润波动较大。公司归母净利润波动较大，主要受黄金价钱波动以及投资讲述波动。用度方面，公司三费开销中主淌若销售和处治用度居多。2024H1公司老本开销大幅攀升，主淌若公司对Goose神色进行开拓所致，公司预测该神色将在2025年驱动孝敬产量。 资源主要汇注非洲，外洋储备夯实改日发展。资源天赋来看，公司矿山主要汇注在南非的马里、纳米比亚，菲律宾有一个矿山正在运营，以及加拿大努纳武特的一个正在建设中的矿山，此外，在马里、芬兰、科特迪瓦和哥伦比亚等几个国度领有其他开拓和勘测神色组合。遣散2023年12月，公司握有矿山黄金权力储量为312.13吨，平均品位为1.64g/t。产量来看，公司近三年总产量保握褂讪。2018-2020年，公司黄金产量增速较快，2020年金矿总产量28.2吨，同比增长16.9%，主要由于Fekola金矿产量大幅增多。2020-2023年，公司黄金产量相对逍遥，2023年三大矿山黄金总产量28.1吨，权力产量24.2吨，同比增多2%。成原本看，公司金矿成本握续上行，增幅彰着。公司金矿成本彰着上行，合座来看，全保管成本（AISC）从2018年的663好意思元/盎司高潮至2023年1199好意思元/盎司，时刻CAGR为12.6%，五年时候成本增幅高达80.1%，咱们预测主要由于矿石品位及回收率的下落。分矿山来看，2020-2023年，Fekola金矿产量合座小幅下落，Masbate矿山产量较为褂讪，Otjikoto矿山产量合座栽种，公司总产量保握褂讪。三大矿山成本均彰着栽种，第一大矿山FekolaAISC从2018年的520好意思元/盎司栽种至2023年的1194好意思元/盎司，时刻CAGR为18.1%，增幅最为显贵。 远期增量：公司金矿资源向天下拓展，改日增量神色主淌若Goose神色、Fekola神色和Gramalote神色。从政策估计上来看，凭证公司预测，B2Gold2024年可收尾黄金权力产量20.62吨，2025年可收尾黄金权力产量27.25吨，到2030年可收尾黄金权力产量55.45吨，对应2024-2030CAGR为14.81%。具体增量神色来看：1）Goose神色：位于加拿大，公司握有100%股份。神色黄金品位6.02g/t。该矿山预测2025年第三季度全面投产，2026年至2031年的平均黄金产量预测将跳动每年8.79吨。2）FekolaComplex神色：位于马里，公司握有80%股份。神色黄金品位2.13g/t，矿石量储量49440万吨，金属量151.67吨。2023年产量16.73吨黄金，在其16吨至17吨的疏浚限制内。2025年，公司预测FekolaComplex的黄金产量将大幅增多。其中，FekolaRegional预测2025年驱动，每年产量可达2.8吨。3）Gramalote神色：位于哥伦比亚，公司握有100%股权。预测2025年完成神色可行性商讨，预测寿命12.5年，寿命期黄金产量65.2吨，前5年年均黄金产量6.63吨。 风险辅导：地缘政事风险，神色投产不足预期的风险，金属价钱波动风险。

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